聚焦于发烧级耳机范畴，“海菲HIFIMAN”的售价不菲。官网显示，其大部门耳机的单价正在1千元至2万元不等，最高售价可达5。6万元。“海菲HIFIMAN”品牌背靠昆山海菲曼科技集团股份无限公司（下称“海菲曼”），公司创始人边仿是一位化学博士，也是资深音乐发烧友。从大学期间起头，边仿就对国表里电声产物发生稠密乐趣。2005年，年仅26岁的边仿便投身电声行业的创业，先后成立徐州音速感科技商务办事无限公司、天津头领科技无限公司等，并正在2007年美国留学期间创立“HIFIMAN”品牌，并推出RE1耳机。而海菲曼的正式成立是正在2011年4月。而励志的跨界创业故事背后，海菲曼实则暗潮涌动。一方面，公司取供应商、大客户关系匪浅，引来市场关心；另一方面，正在运营上，海菲曼有着奇高的毛利率，却沉营销、轻研发。此外，公司财政总监屡次改换之下，屡屡遭到税务惩罚。海菲曼的前身头领科技(昆山)无限公司成立于2011年4月，由边仿出资500万元设立并100%持股。公司成立两个月，边仿将其所持10%股份（对应50万元出资额）以0元让渡给母亲刘克伟。随后，正在2013年11月，刘克伟又将该50万元出资额以0元让渡给杨永强。据披露，杨永强正在公司创立之前的晚期产物开辟和创业阶段一曲是环节手艺人员，取边仿等其他创始人配合处置产物设想、手艺开辟等工做。2011年公司设立时，杨永强因资金实力不脚未出资，但现实系取边仿结合创业，一曲以手艺合股人身份参取公司营业。2013年，基于杨永强正在公司的感化和持久以来的贡献，边仿放置母亲刘克伟向其免费转股。无偿持股七年多后，2021年2月，杨永强将其所持公司3。5%、2。78%股权以3。33元/注册本钱的价钱，别离让渡予何斌武、庄志捷，白手套现134。4万元；同时，边仿将其所持公司7。22%股权以154。57万元价款让渡给庄志捷。2021年6月-2022年1月期间，海菲曼通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子、多音达、优翔电子100%股权，新增注册本钱合计38。98万元。昔时5月，珠海音速感以640万元认缴新增5。65万股股份，增资价钱为113。37元/股，对应公司估值8亿元。取此同时，员工持股平台珠海时空转换以13。59万元认缴新增0。48万股股份，此次股权激励价钱仅有28。32元/股，较同期外部投资者增资价钱相当于打了“二五折”。2023年12月，海菲曼以本钱公积转增股本，向全体股东转增3093。87万股股份，公司股本总额增至3800万股。同月，珠海徐商投资以1106万元认缴新增42。3万股股份，增资价钱为26。02元/股，对应公司估值10亿元。珠海徐商投资的持有者包罗10名外部人员及2名志愿入股的公司员工，包罗海菲曼董秘闫海霞、海菲曼英国地域发卖办理供给劳务办事人员SCOTT MARK RAMOS。递表前，边仿间接持有公司58。03%股份，为公司控股股东；同时，其取珠海音速感、珠海高清领先、珠海时空转换签订《分歧步履和谈》，通过结成分歧步履关系，边仿可合计节制公司85。03%股份的表决权。2023年-2024年，海菲曼实施多次现金分红，累计金额3300万元，按照持股比例计较，边仿可落袋约2400。88万元。上文提及，海菲曼于2021年6月-2022年1月期间，通过换股收购的体例连续收购多音达、达信电子及优翔电子100%股权，该过程涉及非货泉出资景象。海菲曼暗示，公司做为电声产物品牌商，为完美产物系统和加强对财产链节制力、扩大市场份额、加强持续运营能力，选择向财产链上逛拓展，并确定上述三家正在产物出产过程中起主要感化的合做供应商做为收购标的。被收购的多音达、达信电子及优翔电子均为2020岁尾或2021年新设公司，其前成分别为东莞市多音电子无限公司（下称“多音电子”）、惠州市宏图达信电子无限公司（下称“宏图达信”）和东莞市富伟塑胶成品无限公司（下称“富伟塑胶”）。出于汗青运营规范性考虑，多音电子、宏图达信和富伟塑胶原股东及其近亲属以货泉出资设立了多音达、并由新设公司别离收购原有公司相关资产衔接响应的营业。具体换股时，买卖各方按照商定的估值，由原天然人股东别离将新设公司股权出资至珠海音速感并取得珠海音速感出资份额，再由珠海音速感以取得的新设公司股权向海菲曼增资，原天然人股东通过珠海音速感间接持有海菲曼股份。2021年6月及8月，公司通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子和多音达100%股权， 做价合计715万元，新增注册本钱合计18。93万元，新增股比合计为 2。86%，对应海菲曼估值2。5亿元。达信电子前股东对达信电子增资，并以增资构成的股权再次换股。2021年11月，由珠海音速感以其所持达信电子50%股权做价500万元认购公司新增注册本钱13。23万元，新增股比1。96%，对应公司估值为2。55亿元。2021年12月和2022年1月，海菲曼分两次通过换股体例收购珠海音速感持有的优翔电子合计100%股权，共计新增注册本钱6。82万元，新增股比1%，做价800万元，对应公司估值为8亿元。对比之下不难看出，2021年6月，达信电子股东庄志兵、庄怯，多音达电子股东庄展提、庄展坦，换股估值均为2。5亿元；而2021年12月优翔电子股东代正伟、林伟凤，换股估值为8亿元。分歧合股人取得公司股份的价钱正在短期内差别十分大，前后换股估值相差了2。2倍。正在上述换股收购过程中，珠海音速感成了公司对外沉组收购的换股平台，被收购公司的原天然人股东通过珠海音速感间接持有海菲曼股份。换股后，达信电子原股东庄志兵、庄怯别离持有珠海音速感4。93%、0。05%股份；多音达电子原股东庄展提、庄展坦别离持有珠海音速感20。45%、0。23%股份；优翔电子原股东代正伟、林伟凤别离持有珠海音速感4。37%、0。06%股份。海菲曼前供应商股东入股公司的同时，还进入公司高级办理层。招股书显示，2023年3月起，代正伟担任公司监事职务；庄志兵的兄弟庄志捷自2023年3月起担任公司董事，此外，庄展坦、庄展提取庄志捷系姑表兄弟，存正在亲属关系。2023年及2024年上半年，海菲曼第五大客户均为惠州拉格朗商业无限公司（下称“拉格朗商业”），公司向其发卖额别离为457。97万元、132。34万元，发卖金额占公司总营收的比例别离为2。25%、1。49%。天眼查显示，拉格朗商业成立于2022年11月，注册本钱10万元，最后由庄广杭100%持股，次要运营电子产物出口商业营业。也就是说，该公司成立后仅一个月时间便跃升海菲曼前五大客户之列。而拉格朗商业的原实控人庄广杭是海菲曼前员工，工做期间，庄广杭还参取公司股权激励。截止招股书披露日，其通过珠海音速感间接持有公司0。1%股权。做为公司大客户的拉格朗商业，其原实控人取海菲曼之间的特殊关系，令质疑拉格朗商业成立之初能否就由海菲曼现实节制，以至能否存正在公司向拉格朗压货虚增收入或进行资金体外轮回的环境。对此，海菲曼予以否定，其注释称，拉格朗商业是庄广杭筹备设立，因其具有进出口相关天分，公司子公司达信电子将其为海外客户拆卸的鼠标、由拉格朗商业打点出口报关手续后转售给海外客户，并从中赔取7%摆布的商业收益。经各方出具相关声明，拉格朗系庄广杭设立并现实节制。不外，从两者之间的收购环境却可看出眉目。为削减并避免联系关系买卖，2024年6月，公司取庄广杭签订股权让渡和谈，收购了拉格朗商业100%股权，买卖对价为该公司2023年未审的账面净资产2万元，并于2024年6月末纳入公司归并范畴。而数据显示，2023年，拉格朗商业停业收入为472。9万元，按照7%摆布的商业收益计较，庄广杭有约33万元能够落袋为安，而为何要以2万元的低价卖身海菲曼？此外，按照海菲曼2023年向拉格朗商业的采购额457。97万元来看，拉格朗商业的根基上依赖海菲曼。由此来看，对于的质疑，海菲曼的注释实正在取否还要画上个问号。海菲曼是一家高端电声品牌商，次要处置自从品牌“HIFIMAN”终端电声产物的设想、研发、出产和发卖，公司产物包罗头戴式耳机、实无线耳机、式耳机、播放设备等区别于消费级耳机品牌商，海菲曼产物次要聚焦正在发烧级耳机范畴。而发烧级耳机的凸起特点是，其价钱不菲。大部门耳机的单价正在1千元至2万元不等。但高价之下，公司营收规模并不高。2021年-2024年上半年，海菲曼实现停业收入别离为1。42亿元、1。54亿元、2。04亿元及8868。54万元。从收入地域来看，海菲曼以境外市场发卖为从。演讲期各期，公司境外收入占比别离为72。85%、67。94%、66。26%和 61。23%，次要销往美国、欧洲、日韩等经济发财、消费市场成熟的国度和地域。虽然营收规模不大，但海菲曼的盈利十分可不雅。演讲期内，公司取得净利润别离为3374。94万元、3624。45万元、5549。98万元及2109。3万元；对应各期净利率别离为23。82%、23。59%、27。24%、26。78%。不只如斯，公司毛利率程度亦处于高位，且逐年增加。演讲期内，海菲曼毛利率别离为63。71%、65。06%、68。19%、68。91%。不外，取同业业可比公司比拟，海菲曼的毛利率可谓奇高。以安步者、惠威科技、先歌国际为例，2021年-2024年上半年，其毛利率均值别离为34。69%、35。82%及37。37%。比拟之下，海菲曼超出跨越行业均值高达一倍之多。对此，海菲曼注释称，公司毛利率高于同业，一方面是因为产物定位及价钱分歧，公司焦点产物定位高端；另一方面，是次要方针市场分歧，公司境外发卖收入占比高；此外，次要发卖模式分歧，海菲曼线上曲销收入占比力高。但从现实数据来看，海菲曼的注释似乎有些牵强。2022年及2023年，可比公司先歌国际境外收入占比别离为82。67%、82。74%，高于海菲曼；但其全体毛利率仅34。01%、34。96%，为海菲曼的一半。同期，先歌国际的境外营业毛利率别离为36。70%、39。45%，显著低于海菲曼的74。22%、77。39%。海菲曼暗示，公司发卖费用率高于同业次要系公司取同业业可比公司正在产物、发卖模式和停业收入规模等存正在必然差别。但值得一提的是，惠威科技的营收规模取海菲曼较为接近，连结正在年营收2亿元摆布，但该公司发卖费用率倒是海菲曼的一半摆布。而高毛利取高发卖费用下，海菲曼却轻研发，公司研发费用率较着低于同业业可比公司。演讲期内，海菲曼研发费用率别离为5。42%、5。66%、5。20%和 6。36%，同业均值别离为6。3%、6。72%、6。67%、8。58%。2023年1月，海菲曼子公司HIEND 按照美国相关律例对 2019 年度及 2020 年度纳税申报进行自从税务核查，就上述两岁暮未分派利润规模超出合理留存部门补缴了累计亏损税，所正在地税务局就上述事项对HIEND及其实控人边仿处以罚金，罚金金额别离2。99万美元、2850。4美元。此外，海菲曼子公司HYPER未按时间申报2023年第一季度及2023年第三季度的款，所正在地税务局对HYPER别离处以116欧元、50欧元罚金。招股书显示，2023年11月，海菲曼聘用杨帆担任公司财政总监，而其上任仅三个月时间，2024年2月，公司便免除了杨帆的财政总监职务，调为财政副总监。同时，录用方才升任公司董秘不久的闫海霞兼任财政总监。同年12月，海菲曼又改换王善文为新任财政总监。履历显示，出生于1979年，此前曾于天津三洋通信设备无限公司任财政科长，并先后就职于中瑞岳华会计师事务所、中审亚太会计师事务所、天津海格丽特智能科技股份无限公司、天津德工扶植工程无限公司等。